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互联网终端(互联网终端在哪个国家)

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(报告出品方/作者:天风证券,唐海清、王奕红、姜佳汛、林竑皓)

01 通信产业链总结和展望

1.1 通信产业链全景

通信产业链最下游两大条线,围绕运营商,以及围绕B端/G端等行业客户应用。

运营商产业链:以5G、10GPON等网络建设,以及流量增长带来的网络持续升级扩容,驱动整个 硬件/软件/工程维护等产业链的成长;

2B/2G等应用:以云计算(及配套的IDC、光模块、网络设备)、云视频、物联网等为主的丰富的 产业应用,受益5G等新技术的变革,产业链持续发展。

1.2 通信是新经济发展的基石,网络-终端-应用驱动创新升级

从时间逻辑上讲,新一代网络科技浪潮,必将又是一个先网络建设,辅以终端普及,而 后推动内容与应用渗透的过程。因此网络是先行的。

1.3 5G时代将诞生更多新应用、新商业模式

5G网络时代,终端的丰富性预计将会强很多(从5G手机到VR/AR设备到可穿戴设备 到无人驾驶汽车等但爆款仍不知),内容和应用目前雏形:VR/AR游戏/云计算/人 工智能/无人驾驶/工业互联网等等。

1.4 5G时代带动新一轮运营商投资周期开启

2020年是5G大规模建设首年,预计未来2-3年移动、电信、联通等三大运营商资本开支有望持续增长,资本 开支持续回升,基站数量持续快速增长。

1.5 流量有望再迎新一轮增长,伴随流量的整个产业链重点受益

DOU持续快速增长+5G用户渗透,未来随着2B相继应用落地,流量有望再迎新一轮加速增长。2021年上 半年,移动互联网累计流量达1033亿GB,同比增长38.6%,实现连续四个月提速增长。我们认为未来 5G用户和5G应用有望驱动流量进入新一轮增长期。

02 5G网络——全球5G建设持续景气,看好主设备和后周期

2.1 5G三大应用场景,从手机联网迈向万物互联

相对4G,增加了2个场景,从满足手机联网到满足万物互联

2.2 中国5G发展分成三个阶段,目前从第一阶段向第二阶段推进

5G投资以及发展根据驱动力可以分成三个阶段:政策驱动运营商投资、业务发展驱动运营商投资、垂直行业业务发 展驱动企业投资。

第一阶段:2018至2021年,由政策驱动运营商投资。 该阶段的特点是,工信部等国家部委站在经济发展、科 技竞争、数字化产业升级以及新型基础设施建设等更高 层面的目标进行通盘考虑,由政策推动运营商投资。

第二阶段:2022至2024年,由于5G手机等终端设备 的渗透需要一定时间,基于5G硬件实现的新应用如超高 清视频、VR/AR等逐步成熟,推动5G网络流量和网络负 载快速增长,5G对运营商的收入和现金流贡献开始快速 起量,进而推动运营商进入第二轮投资,该轮投资主要 是业务和流量拉动的网络扩容投资。

第三阶段:2025至2030年,该阶段随着网络部署持 续完善,国内运营商网络建设支出可能逐步减缓,同时 随着 5G 向垂直行业应用的渗透融合,各行业企业在 5G 设备上的支出带动5G相关投资的新一轮增长。

2.3 5G对于全社会全产业链带来显著拉动

5G是新基建之首。新基建与传统基建相比,增加了信息通信类基础设施建设,其新意更多的体现在对数字经济的 支撑作用上。

直接拉动,运营商的资本开支直接投资。三大基础电信运营商一年的资本开始约3000亿元,运营商的资本开 支直接带动主设备、传输网设备以及上游各类元器件的销售,对经济带来直接的拉动。

间接拉动,信息产业5G时代将迎来大发展。根据中国信通院估算,5G建设对整体经济拉动达到万亿级别。除 了运营商以及配套的通信设备产业链的直接拉动,消费电子、网络终端设备等设备制造商将迎来设备升级的 新机遇;围绕5G 2B/2C等各类应用还将带动信息服务产业迎来大发展,带动的经济增量将显著超越5G硬件 带来的直接经济拉动。

2.4 全球视野看,5G时代中国引领,全球投资周期拉长

5G时代中国引领、海外陆续跟进,拉长投资周期:预计全球5G网络建设将分成三波推进。第一波,以第一梯 队国家为主,中国、美国、韩国、日本等引领,主要驱动力包括政策引导,技术引领以及垂直领域应用探索; 第二波,主要是以第二梯队国家为主,包括德国等欧洲国家,主要驱动力包括业务需求推动;第三波,主要其 他剩下的国家,主要驱动力包括对标领先、以及业务落地的推动。

03 5G应用—新科技浪潮,巨大应用市场空间有望加速释放

3.1 物联网:移动互联网之后的物联网大繁荣

物联网(IoT)是实现万物互联的核心技术,它赋予物品以感知力、控制力和决策力,推动各类生活场景 沿智能化方向不断发展。物联网的主要应用领域包括智能家居、车联网、公共服务、智慧农业、智慧物 流、智慧工业等,把过去独立割裂的终端融入网络体系,也可以创造大量新应用模式和商业模式。

3.2 车联网:将汽车进化为移动的智能终端

车联网将汽车进化为另一个移动的智能终端。未来智能互联化是一个不可逆转的趋势,生活中常用的物品都 在逐渐联网化,目前手机已成为人们出行携带的一个智能终端,汽车过去仅作为一项出行工具使用。而车联 网的应用可以将汽车进化为另一个智能终端,提供包括导航、娱乐、通讯、移动金融服务等功能应用,赋能 汽车。

3.3 云视频:5G应用之一,享云化趋势,需求有望释放

短期来看,受“疫”影响,视频会议未来2-3年有望超越20%-30%的行业增速,行业明年或将出现短 期增速加剧的阶段。同时,受益于国产替代逻辑以及主要竞争对手份额流失,新进入厂商如亿联网络、 会畅通讯依靠高性价比和高定制化,将快速侵蚀国内行业老牌玩家如宝利通、思科的存量市场份额, 从而实现短期快速增长。

中期来看,增量市场下游需求快速释放逻辑:随着5G建设稳步推进,对通信基础架构的提升,下游 细分领域(教育、医疗等)需求将得到充分释放,为视频厂商提供新增量市场。同时,下游细分领域 的定制化需求高,第三方视频会议解决方案提供商将获得更大的潜在市场空间。

长期来看,新型态、新模式构筑更广阔空间:视频会议解决方案供应商均加速布局云平台、服务产业 端。同时,通过硬件销售使得长期获客阶段的经营更为健康(盈利)。

04 云计算——优质赛道,长期成长

4.1 IDC长期趋势:流量+摩尔定律见顶推动IDC发展

我们认为当前正处于5G商用下,云计算新一轮发展的阶段。IDC作为云计算基础设施将受益于行业成长。

全球流量在5G、物联网 等新网络、新应用的带动下,有望持续增长,推动对于算力需求的持续提升。根据 工信部数据,国内2021年上半年移动互联网累计流量达1033亿GB,同比增长38.6%,实现连续四个月提速 增长。其中,通过手机上网的流量达到989亿GB,同比增长37.4%,占移动互联网总流量的95.8%。6月当 月户均移动互联网接入流量(DOU)达到13.52GB/户·月,同比增长33.4%,比上年底高1.6GB/户·月。

摩尔定律下未来数据流量增加将进一步加大IDC的需求。数据中心上游以 CPU 为代表的硬件的迭代速度由 摩尔定律决定,随着工艺制程向物理极限逼近,硬件迭代的速度有放缓的趋势,导致在满足同样算力需求的 背景下,可能使用到更多的服务器,进而加大对于数据中心空间的占用。

4.2 路由交换:全球以太网交换机市场规模稳定增长

2018年全球以太网交换机市场规模约300亿美金,同比增长8.9%,在云计算/数字化驱动下,近几年交换机市场规模 呈加速增长态势; 2018年全球路由器(企业+SP)市场规模155亿美金,其中企业网占35-40亿美金,运营商占大头,同比增长 1.84%,近几年呈稳步增长态势,主要是运营商市场低迷拖累整体增速;

4.3 机房温控:数据中心重要配套设备

数据中心内部高密度、大功率网络设备,有大量散热需求,机房温控(空调、水冷等)对数据中心稳定高效运 行至关重要。 随着IDC建设持续推进,以及机柜上架率不断提升,配套的温控需求持续增长。

报告节选:

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精选报告来源:【未来智库官网】。

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